今天(6月28日)上午9: 30，浙江杨妃旅游集团(简称杨妃集团；股票代码:01901.HK)在香港证券交易所主板上市，成为内地旅行社在香港上市的首只股票，填补了传统国内旅行社在香港上市的空白色标志。

杨妃旅游集团于2001年成立于宁波，发展迅速，已成为浙江省销售额和利润最大的旅行社。其独特的发展模式揭示了传统旅行社业的转型和发展趋势。杨妃集团创始人兼董事长何冯斌表示，技术创新，尤其是数据技术领域的技术创新，已经成为时代的主要推动力。旅行社行业正在加速迎来“互联网+旅游+资本”智能旅游的新时代。杨妃集团将利用此次在香港上市的机会，整合资源，将杨妃打造成为最具竞争力的跨境旅游服务提供商。

港资青睐杨妃

飞扬集团的发行以红筹股结构在香港资本市场登陆，以增发的形式发行了1.25亿股股票，其中10%是公开发行，筹集了约1.3亿港元。杨妃旅游于6月21日完成首次公开募股，国际配售在首次公开募股的第二天全部认购完毕。公开募股超额认购了19倍以上。最终，杨妃首次公开募股实现了1.5亿港元的超额发行，达到了香港交易所设定的最高限额(超额发行15%)，同时建立了“绿鞋”股票价格保护机制。这意味着，在目前市场波动不明朗的香港股市，杨妃集团仍享有高度的乐观情绪和投资者的出色表现。

此前，杨妃集团已于2015年12月8日上市新三板，自称是浙江旅行社行业的第一支股票，这意味着杨妃集团在资本的帮助下正式实现了更大野心的开始。然而，新的第三板未能满足杨妃集团与资本市场对接的更大野心。此后，杨妃集团尝试登陆a股创业板，于2016年下半年启动创业板上市指引，并于2017年11月15日自愿从新三板退市。然而，经过长时间的等待，杨妃最终决定转投港股，并获得成功。

尽管上市之路崎岖不平，但香港资本市场对转型升级的旅行社杨妃集团非常乐观。路演期间，杨妃共从三大基石投资者宁兴集团、均安产品和香港纵横旅游控股有限公司(相当于有限售期超过半年的战略投资者)获得4000万港元。

其中，香港旅游控股公司(Hong Kong Travel Holding Company)是香港上市公司，是香港历史悠久、家喻户晓的旅行社之一。它有40年的历史，专门拓展日本旅游市场，有一定的经验和实力，也有自己的个性化产品。认购杨妃股票价值500万港元。该公司亦与杨妃集团签署框架合作协议，为香港及内地旅游市场创造及提供旅游相关产品及服务。双方将共同拓展日本市场。两者之间的合作将带来协同效应。

当然，香港投资者对杨妃集团持乐观态度。最重要的是，它得到了中国大陆庞大的旅游消费市场的支持。在消费升级的背景下，中国旅游市场的发展成为一个极具吸引力的投资渠道。据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)统计，中国游客人均旅游消费支出将从2018年的1090.8元增加到2022年的1286.6元，年复合增长率为4.2%。同时，预计2018年至2022年游客总数将达到6.86亿，复合年增长率为5.4%。这两个增长数字本身似乎不高，但值得注意的是，这是一个复合增长率，只有当这两个数字相乘，才能获得总市场规模的价值。

从这两个增长率的乘积，可以粗略估计出市场规模的年增长率接近10%，这反映出中国庞大的旅游市场仍然蕴含着巨大的增长机遇。然而，浙江省旅游市场的增长率也超过了全国平均水平。据估计，2018-2022年浙江居民旅游消费年复合增长率将达到10.9%，到2022年达到9777亿元，占2022年中国旅游消费总量的11.1%。

对香港投资者而言，杨妃集团在华东数万亿个旅游市场的扩张，在时机、地理位置和人类和谐方面具有天然优势。然而，随着长三角一体化的深入和杨妃集团在长三角市场的扩张，业务增长前景更加诱人。

技术推动成就

在大多数人的印象中，传统的旅行社行业只需要一家商店，一群推销员和导游就可以开展业务，似乎没有多少技术含量。但是今天，当各行各业都在不断创新和变化的时候，旅行社业的发展也离不开创新。杨妃集团成立于2001年，历经18年脱颖而出，多次荣获中国百强旅行社。它已成为浙江最大的旅行社和在香港上市的第一批内地旅行社。它与“技术驱动”的快车道直接相连。

杨妃集团创始人何冯斌认为，在杨妃18年的发展中，中国共产党经历了三个阶段，即传统模式阶段、技术建设阶段和资本冲击阶段。杨妃集团成功的关键是进入技术驱动阶段。

2008年，中国发放3G牌照，中国迎来移动互联网时代，信息产业开始加速向消费领域渗透。2010年后，阿里、百度、腾讯和万达投资了头牛、桐城、一龙和群道等在线旅游平台。传统旅行社业务受到互联网挑战者的冲击，行业正面临变革。2011年，嗅到行业变化的何冯斌决定投入巨资向O2O转型，推出信息技术系统，并从2011年起推出整合在线和离线的杨妃旅游网络。毫无疑问，这种转变是成功的。

从2012年到2014年，光伏发电增长了8倍，紫外线和知识产权增长了18倍。经过5年6版的发展，杨妃旅游网已经成为一个功能齐全的旅游网站。营业额:杨妃旅游业2014年实现3.41亿元，比2013年增长64.46%。然而，杨妃旅游网也取得了同样的优异成绩，盈利1.11亿元，同比增长113.79%。2014年和2015年，杨妃旅游开始借助线上到线下推广B2C业务，净利润保持75.60%的增长率。后来，杨妃也推出了大规模的机票业务。

在科技的推动下，杨妃已经从传统的旅行社转变为“互联网+旅游+产业融合”的方向，成为旅行社行业尝试从在线走向离线的受益者。他冯斌认为，“技术驱动是这个时代给杨妃带来的最大机遇。信息技术系统和杨妃旅游网络的成功开发和运营，不仅使企业实现了在线扩张和服务，也使企业管理层能够用数据说话。目前，无论是传统的旅行社业务、自驾旅游产品还是机票业务，我们都是通过互联网平台实现这些业务的。随着新零售和O2O概念的引入，我们的业务营销和发展将实现数据决策，旅行社正在进入大数据时代。”

现在，回顾2010年以来旅行社行业的发展变化，我们可以发现网上旅游平台的发展是大势所趋。在线旅游市场从零开始。2018年，中国在线旅游市场已接近万亿规模，而传统旅行社也推出了在线和离线相结合的在线旅游服务。在互联网旅行社业的发展过程中，杨妃无疑抓住了这一趋势和机遇。

资本有助于加强飞行

2015年12月8日，杨妃集团正式挂牌新三板，成为浙江旅行社行业的第一支股票，从而借助资本开启了更大发展的新阶段。五年后，杨妃通往资本市场的道路曲折而艰难。它最终成为浙江旅行社行业第一家上市公司，也是中国大陆旅行社行业第一家在香港上市的公司。从此，技术+资本双轮驱动的时代开始了。

冯斌也对登陆资本市场后的发展充满期待。“资本市场不仅是一个简单的融资功能，也是资源整合的大平台，是杨妃进入国际市场的新起点。”他说，“现在中国旅游已经成为一种必然，尤其是海外旅游。日本、泰国、新加坡、马来西亚、香港、台湾和欧洲都是中国人旅游的热点。香港的资本市场完全国际化，有许多旅游资源可供合作。我们可以结合香港的资本和旅游资源，发展海外旅游市场，为长三角都市圈的海外游客提供更具竞争力的产品和服务，甚至一站式服务，把杨妃集团建设成为跨境旅游服务提供商，用5年时间重建10亿个新杨妃。”

这个梦想也可能是许多国内旅行社所期待的。杨妃开创的发展道路或许也值得许多国内旅行社学习。