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日前，已经上市一年半的杨妃旅游局计划申请终止新三板上市。然而，该公司6个月前宣布，正在接受上市指导。过去三年良好的财务业绩无疑为其寻求首次公开募股奠定了良好的基础。然而，高资产负债率可能成为其存在的短板。
9月27日下午，浙江杨妃国际旅游集团有限公司宣布，拟申请的公司股份暂停在全国中小企业股份转让系统上市。关于申请终止上市的原因，杨妃旅游局表示，申请终止上市的原因是基于公司的战略发展规划调整需要和经过审慎考虑后作出的决定。
值得一提的是，早在2017年1月10日，杨妃旅行社就在中国证监会宁波监管局办理了首次公开发行股票和上市咨询备案登记。
新三板成立16年后上市
杨妃旅游成立于2001年9月。它是一家综合性旅游产品提供商和全方位服务提供商。主要提供出境旅游、国内旅游、入境旅游、票务代理、展览、旅游景区投资和管理等综合旅游服务。
自2011年以来，杨妃旅游局在总结10年旅行社经营和积累的基础上，引进了一个技术团队来开发自己的系统。它已经转向O2O来关注B2C发展。以从生产到服务的全过程为主线，搭建全面信息化运营的电子商务平台，自主开发内外同步的企业资源规划和杨妃旅游网。
杨妃旅游业在深度培育宁波区域市场的同时，也在努力增强对周边地区的辐射能力。截至发布之日，杨妃旅游局已有3家分支机构和7家全资子公司，力争形成和构建“杨妃旅游广场+杨妃旅游网”的格局。2015年12月8日，杨妃旅游新三板成功上市之初，杨妃旅游副总经理李达表示，“由于旅行社是轻资产行业和地面服务强的行业，传统模式下很难突破区域发展。资本市场的登陆将在资本杠杆的作用下迎来新的发展机遇。对杨妃旅游集团来说，这将是一个新的里程碑。”
新三板在[/s2上市仅一年后开始首次公开募股/]
杨妃旅游在新三板上市时似乎从一开始就想吸引资本市场的注意力，所以在2016年1月15日，上市后仅仅一个月，杨妃旅游就发布了一项筹资360万元的股票发行计划。然而，这个问题是针对杨妃旅游的高层管理人员，而这似乎更旨在稳定人们的心。然而，高级管理层股票发行背后的故事往往更有吸引力。
这一固定涨幅也成为杨妃旅游局自新三板上市以来唯一的股票发行计划。然而，2017年1月20日，一年后，杨妃旅游突然宣布，公司已于2017年1月19日收到宁波证监局发来的《浙江杨妃国际旅游集团有限公司指导备案函》(甬简媜涵[2017年第6号)。宁波证监局于2017年1月10日正式接受公司首次公开发行股票和上市指导及备案材料。如果突然宣布首次公开募股与允许高管在首次公开募股开始时通过发行股票持有股票有关，那么杨妃旅行社很久以前可能就有一个冲击a股的想法。然而，从新三板换成a股的意义可能与许多从新三板换成a股的企业相似。现阶段，新三板上市更多的是为了获得资本市场的关注，而a股的转换更多的是为了寻求流动性。
从财务数据来看，杨妃旅游至少符合a股的盈利标准。2014-2016年净利润分别为923.6万元、1607.9万元和2975.3万元。此外，根据杨妃旅游局发布的2017年半年度报告，杨妃旅游的营业收入为2.3亿元，同比增长14.03%。净利润671.1万元，同比增长7.95%。
利润不错，但不能掩盖高资产负债率的缺点
从2014年开始，杨妃旅游业在财务数据方面呈现良好势头，其收入、净利润甚至综合毛利率快速增长。虽然杨妃旅游自从在新的第三版上市以来，就收入而言一直名列榜首，但就新的第三版显示的增长而言，似乎并不那么突出，2016年和2015年的平均复合增长率为12.82%，远远低于创新水平标准的50%。利润方面，两年平均净利润为2291.65万元，两年加权平均净资产收益率为79.59%。然而，在良好的业务发展背后，杨妃旅游业的高资产负债率问题日益突出。尽管近年来的财务报告数据显示，资产负债率继续下降，但自2015年以来，负债率的下降明显弱于2014年。杨妃旅游业资产负债率高的原因是由旅行社业务的性质决定的，有大量的预收款和应付款。
2015年和2016年的资产负债率分别为71.71%、58.65%和57.44%。2013年和2014年，资产负债率分别为82.96%和71.71%。与旅行社类上市公司相比，中信旅游2014-2016年的资产负债率分别为45.72%、47.95%和50.75%；CITS 2014-2016年资产负债率分别为26.59%、24.40%和22.72%；CYTS 2014-2016年资产负债率分别为36.56%、37.21%和38.72%。据此，杨妃旅游业在旅行社行业的资产负债率略高。尽管近年来负债率一直在下降，但截至2017年6月底，杨妃旅游资产总额为1.7亿元，负债仍为1.16亿元，资产负债率为67.96%。
除了资产负债率高之外，杨妃旅游业目前所处的旅行社行业正面临更严峻的挑战。国内上市旅行社已经形成或正在转型中寻求新的主导地位。中信旅游以出境旅游批发、出境旅游零售和综合营销服务三大业务为基础，发展成为中国领先的大型出境旅游运营商，延伸至旅游研究、移民居者有其屋、旅游金融和医疗保健等一系列出境综合服务。然而，CYTS一直在积极布局景区，尤其是古北水乡和乌镇景区，它们被誉为“南北双镇”，超越了原有的旅行社业务，成为其新的主营业务。中国旅行社是隶属于SASAC的国有企业。近年来，先后在国内机场分布了几家免税商店，积极开展免税业务。在中国的免税市场结构中，两国拥有国内免税市场78%的总市场份额，处于绝对垄断地位。
然而，杨妃旅游业要想在旅行社业务上取得突破，就必须面对两万多家国内旅行社的竞争。近年来，子行业的研发和定制业务一直在“上升”，并将成为杨妃旅游业的下一个新竞争对手。
编辑|王真真·
来源|福利
这篇文章是《新京报每日旅游新闻》(身份证号:XJBLVYou) [/s2/]的内容
